财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(q为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭uàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(y为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭uē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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