作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。从结(jié)构上看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是(shì)主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格(gé)分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具(jù)及(jí)交通工具用燃料价格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码g alt="【长江宏观于博团队】通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心(xīn)通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028029.png">

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格(gé)环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走(zǒu)势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也(yě)指向当前(qián)经济(jì)仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读(dú)数持续(xù)造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪需求的回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持(chí)温和(hé)上涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的(de)主要(yào)矛盾。

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