本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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