在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基本(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降(ji金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名àng)，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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