用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续(xù)第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者(zhě)被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对(duì)高点(diǎn)进(jìn)行了定增融(róng)资(zī)。此次定增吸引了不(bù)少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持(chí)股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前李宇春的现任丈夫是谁(qián)十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软件服(fú)务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业(yè)的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型(xíng)云服务业务(wù)，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了完全基(jī)于互(hù)联网架构(gòu)的企业(yè)互(hù)联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来(lái)，其(qí)云(yún)平(píng)台、财务云、人力云(yún)等云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新(xīn)的(de)发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来(lái)看，用友网络云(yún)服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务(wù)实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市(shì)场份额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年(ni李宇春的现任丈夫是谁án)中(zhōng)国(guó)工业软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的(de)第(dì)二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从目(mù)前(qián)的(de)情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的(de)第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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