财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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