美(měi)国(guó)债务上(shàng)限危机暂(zàn)时(shí)“告一(yī)段落”——美(měi)东(dōng)时间(jiān)5月31日，美国国(guó)会(huì)众议院通过了(le)一项关(guān)于联邦(bāng)政府债(zhài)务上限和预(yù)算(suàn)的(de)法案(àn)，隔日参议院通过，根(gēn)据(jù)法案政府开支将受到上限制(zhì)约(yuē)直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生(shēng)债务违约。根据美国国会(huì)预算办公室数(shù)据，目前美国联邦(bāng)债务规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可(kě)从市(shì)场预期(qī)、流(liú)动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金(jīn)报》记者表(biǎo)示，在目前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上(shàng)限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具(jù)韧性，而(ér)市(shì)场关注的重点也将重(zhòng)新回(huí)到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每(měi)次债务上(shàng)限触及(jí)后均得到了上调(diào)或暂停，只是经历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数(shù)据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非常低(dī)，但此(cǐ)前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国(guó)和(hé)发达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得益于(yú)较佳的盈利(lì)增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今(jīn)年首季盈利增长较去年第四(sì)季(jì)有所改善，有助提振对中国(guó)资产的信心(xīn)。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本(běn)除外）全(quán)球(qiú)市场(chǎng)策(cè)略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表(biǎo)示，债务(wù)协议的(de)顺(shùn)利通过消除(chú)了美(měi)国(guó)乃至(zhì)全球面临的一(yī)个不明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)。中航信托(tuō)宏(hóng)观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确(què)定的预期，所以近期美国以及全球资(zī)本市场(chǎng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)对美(měi)国债(zhài)务上限问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主(zhǔ)流(liú)大类资产对于美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平(píng)淡，但野村东方国际证券资(zī)产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼投资(zī)总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中(zhōng)长期的(de)资产配置角度出发，诸如(rú)美(měi)债上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点：一是多元化低(dī)相(xiāng)关(guān)性资产配置、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类(lèi)策略，为组合提(tí)供(gōng)下行保护。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机历(lì)史(shǐ)，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如(rú)美元、美债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因(yīn)此组合(hé)配(pèi)置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例的避险资产有助对(duì)冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的jì)度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国际金价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为美(měi)债(zhài)利率短期(qī)内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通(tōng)胀不确(què)定性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到(dào)，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售一(yī)切资产(chǎn)增(zēng)持(chí)现金，传统避险资产随同(tóng)风(fēng)险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护(hù)组合(hé)下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设(shè)，如果出现(xiàn)此类尾部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及(jí)做空风(fēng)险资产(chǎn)的(de)衍生(shēng)品策(cè)略(lüè)将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的最(zuì)佳(jiā)非对称对(duì)冲策略是(shì)做空美国高评级银(yín)行（评级(jí)下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停(tíng)止紧缩货币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认为(wèi)，美国政府的(de)财(cái)政支出(chū)得到了保证(zhèng)，在(zài)两年(nián)内可以继续(xù)举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债(zhài)谈(tán)判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过(guò)债(zhài)务上限法案，市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点再度(dù)回到(dào)美国(guó)未(wèi)来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原则(zé)，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后(hòu)再开启(qǐ)降息，年内降息的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数(shù)据上(shàng)看(kàn)，美国经济韧性(xìng)好于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不(bù)排除联(lián)储还(hái)会继续(xù)加息(xī)的可能，但加息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财政部预计将(jiāng)可于未(wèi)来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显著的吸力作用。债券收益(yì)率(lǜ)或将随着资(zī)本流(liú)出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)拓特约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下来美国(guó)财(cái)政部的工作重点是如何为美(měi)债找到买家，其中有三个重(zhòng)要(yào)看(kàn)点(diǎn)，即第一，美(měi)联储(chǔ)现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是(shì)否购买美债；第三，美国国(guó)内普通家(jiā)庭可能成(chéng)为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美(měi)债。如(rú)果美联(lián)储(chǔ)缩表(biǎo)卖(mài)出美债，美(měi)国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行(xíng)，有可(kě)能促(cù)使美联储(chǔ)美(měi)联储停止加息和(hé)缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删(shān)除了(le)此前暗示未来(lái)还会加息的(de)措辞，需要(yào)关(guān)注6月(yuè)利率决议中美联储是否(fǒu)能进(jìn)一步确认停止紧(jǐn)缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的