作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半(bàn)年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力"【长江宏(hóng)观于博团队(duì)】通(tōng)缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026480.png">

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格(gé)分(fēn)别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际(jì)大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活(huó)资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国内油煤(méi一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)加工、化学原料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势(shì)均(jūn)处于正常波(bō)动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多(duō)关注(zhù)环比变(biàn)动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前(qián)经济(jì)的主要矛(máo)盾(dùn)。

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