自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过(guò)短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。junk food 可数吗，junk food是单数还是复数

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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