银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷新(xīn)历(lì)史新低，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为其部分(fēn)业尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿(yì)美元的(de)大(dà)型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或(huò)者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的(de)接管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前(qián)已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大(dà)方向，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资(zī)产负(fù)债(zhài)表受冲击(jī)的(de)影(yǐng)响大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国(guó)商业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和(hé尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续(xù)加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于(yú)出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民(mín)利(lì)息支出(chū)占可(kě)支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶(è)化(huà)也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过(guò)了十(shí)年(nián)的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次化(huà)，即(jí)便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民(mín)部(bù)门的(de)需求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结(jié)束(shù)到降息(xī)之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了(le)一(yī)个(gè)激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的持续(xù)性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和全球(qiú)经济(jì)前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加息(xī)不(bù)应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货(huò)有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场(chǎng)流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间对(duì)利空因(yīn)素(sù)的集(jí)中体现，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可(kě)能不会(huì)降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确(què)定的(de)，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多(duō)担心的是(shì)在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间节点突发(fā)未(wèi)知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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