财联社记者近期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相关负责(zé)人(rén)对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共(gòng)新发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多(duō)年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走(z义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ǒu)高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布(bù)会(huì)上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票(piào)据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气(qì)形(xíng)成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收(shōu)类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当前非对称利(lì)率政策(cè)之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的(de)机(jī)会(huì)，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经(jīng)营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行负(fù)责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币(bì)政策(cè)初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不(bù)足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的(de)压力将是巨大的义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很多客户的(de)资(zī)金(jīn)还(hái)没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一(yī)季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权(quán)价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业(yè)活期存(cún)款成(chéng)本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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