财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个问题的(de)市场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评估酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(gū)瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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