北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前(qián)一年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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