上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续(xù)20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而(ér)强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触(chù)及退限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油(yóu)，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质(zhì)性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回和(hé)回(huí)售等(děng)条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存(cún)在(zài)很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然(rán)发(fā)现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的(de)，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股(gǔ)退(tuì)市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退(tuì)市限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值(zhí)水平(píng)以及(jí)发债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明(míng)确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确(què)可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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