随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支(z大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗hī)付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(t大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗í)的(de)不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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