近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gō金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名ng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设备区别(bié)而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此种库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能(néng)因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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