财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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