四大国有银行的集体降(jiàng)息惊(jīng)动市场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今(jīn)年以来银行业(yè)已(yǐ)有三(sān)波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两次(cì)分(fēn)别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合(hé)作联社）下调人民币(bì)存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息(xī)息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是否等同(tóng)于(yú)经济(jì)增速放(fàng)缓的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱(qián)变(biàn)“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认为，本(běn)次存款利率(lǜ)新规(guī)主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；三是促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，本(běn)次降息也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是(shì)针对(duì)特(tè)定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生(shēng)证券宏观团队测算，通知存(cún)款和协定存款在(zài)银行(xíng)存款中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为(wèi)例，常年(nián)只(zhǐ)占企业(yè)存款(kuǎn)总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的(de)数据显示，协(xié)定(dìng)存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿(yì)，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调(diào)通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行行长易(yì)纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话(huà)中提到，从过去(qù)二十(shí)年的数(shù)据看，我(wǒ)国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在(zài)经济增(zēng)速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水平基(jī)本匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关(guān)键时点(diǎn)上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。随之而来的(de)是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛认为(wèi)，这均是在(zài)利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)的必要性(xìng)来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，“当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于(yú)降低银(yín)行负债成本，推动(dòng)银(yín)行(xíng)投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银(yín)行(xíng)净息差(chà)压力增大外(wài)，某大型银行金融市场研(yán)究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来(lái)国(guó)内经济受多(duō)重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存(cún)款上升较(jiào)快，部(bù)分(fēn)银行根(gēn)据市场供需变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指(zhǐ)数(shù)经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏(zòu)、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政(zhèng)治局会议强调(diào)，要有效(xiào)防范(fàn)化解重点领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托(tuō)机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作。一锤(chuí)定(dìng)音之(zhī)下(xià)，本次(cì)调降利率也被认(rèn)为维护金融(róng)稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主(zhǔ)要释放(fàng)了两大(dà)信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的(de)对(duì)公活期(qī)成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存(cún)款的(de)利(lì)率上(shàng)限，主要目的(de)是规范银(yín)行(xíng)业(yè)存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。当前银行净(jìng)利(lì)差(chà)空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负(fù)债(zhài)端(duān)成本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净(jìng)资本(běn)、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协(xié)定(dìng)存款定价(jià)秩序(xù)作用(yòng)较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预(yù)计，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团(tuán)队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)；同时股票市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示(shì)，在当前整个经济复苏的大背景下，87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些进(jìn)一步释(shì)放市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息调节，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大(dà)势(shì)所趋(qū)？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经(jīng)济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市(shì)场研究(jiū)员认(rèn)为，需要看(kàn)到(dào)的是，目(mù)前经济(jì)处(chù)于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡(héng)问(wèn)题依然突(tū)出(chū)，要求货币政(zhèng)策(cè)支(zhī)持精(jīng)准有力。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信贷总量适(shì)度增长(zhǎng)，市(shì)场流(liú)动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升(shēng)政策(cè87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)精(jīng)准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市(shì)场观点(diǎn)担心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存(cún)款两个(gè)概念(niàn)的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利(lì)率高于活期存(cún)款，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共同优点(diǎn)是，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用(yòng)的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需(xū)提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期及支(zhī)取日(rì)相应币种档(dàng)次(cì)利(lì)率计付利(lì)息(xī)，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通(tōng)知存(cún)款的基(jī)准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指(zhǐ)企事业单位在银(yín)行开立一(yī)个(gè)具(jù)有结(jié)算和协定存款双重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额度(dù)，由(yóu)银行将协定存款账户中(zhōng)超过该(gāi)额度的部(bù)分(fēn)按协定存款利率(lǜ)单独计息的一(yī)种(zhǒng)存(cún)款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款(kuǎn)性质(zhì)介于活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理(lǐ)，期限最(zuì)长为(wèi)1年(nián)。当前(qián)，协定存(cún)款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有对(duì)公业(yè)务，也有个人业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出的(de)观(guān)点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期(qī)存(cún)款为主，对一般老百姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率都能有所下调(diào)，也(yě)有助于刺(cì)激企(qǐ)业投资(zī)并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继续支撑。经(jīng)济当前(qián)依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前期服务业(yè)修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基金李湛的(de)建议是(shì)，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了一定规模(mó)的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资(zī)、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进(jìn)经济(jì)复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业(yè)、居(jū)民(mín)对后(hòu)续的(de)收入信心才会回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些