在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)回族女人为什么离婚少买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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