金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿(yì)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(k吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗āi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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