财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三的(拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但(dà拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线n)最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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