北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ) jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(cjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗héng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的(de)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时(shí)期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力(lì)的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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