当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思zài)度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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