A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交(感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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