财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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