5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再创得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模(mó)最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于国内科(kē)技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流(liú)动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较(jiào)多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资者通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国内医药(yào)领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药(yào)占比医药(yào)市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构(gòu)和外(wài)资为主导(dǎo)的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国内经济的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大概(gài)率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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