A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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