如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式g src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/0cada951f3dc380af5de8fdcce662da7.png" alt="连创33年高位！除(chú)了(le)股(gǔ)神青睐 日股(gǔ)爆发背后还有(yǒu)哪些“秘(mì)诀”？">

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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