在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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