北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GD中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数P拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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