在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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