尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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