5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及(2016年是什么年jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人(ré2016年是什么年n)工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(sh2016年是什么年àng)，美(měi)国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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