金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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