财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)中国有多少万大军，中国多少万兵力布了接手(shǒu)瑞(中国有多少万大军，中国多少万兵力ruì)信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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