5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研究部(bù)首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活(huó)期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对(duì)于(yú)活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在(zài)波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套(tào)利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整(zhěng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近期银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利率下调可以有效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策(cè)等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要(yào)观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策(cè)利率(lǜ)的概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的(de)情况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而(ér)保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利(lì)于(yú)社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期(qī)基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银(yín)行和股份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中(zhōng)小银(yín)行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核(hé)压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空(kōng)间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货(huò)政例会均表明(míng)当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无(wú)论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到央(yāng)行货币(bì)政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择(zé)防守(shǒu)类型的(de)产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整(zhěng)期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别(bié)金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人(rén)士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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