财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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