本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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