A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

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　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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