大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数(shù)据(jù)最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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