4月中国宏(hóng)观数据(jù)预(yù)览

　　1）工业：工业生(shēng)产及(jí)物流景气度环比有所回落(luò)，但低基数效应提(tí)振(zhèn)4月工(gōng)业生产同比增速(sù)从(có绥化去年疫情 绥化是几线城市ng)3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计(jì)4月社会(huì)消费品零售总绥化去年疫情 绥化是几线城市额同比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低(dī)基(jī)数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预(yù)计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高位上(shàng)行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年(nián)高基数及海外经济动能(néng)减弱拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数(shù)或有所下行，但低(dī)基数及外贸需求回暖可(kě)能(néng)支撑出(chū)口增速(sù)维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月新(xīn)增贷款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计(jì)保持较(jiào)高(gāo)增速，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　4月中(zhōng)国宏观数据预览

　　工业：工业(yè)生产及(jí)物流景(jǐng)气(qì)度(dù)环(huán)比有所回落，但低基数效应提振4月工业生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。上游工业开工率(lǜ)总(zǒng)体持稳：焦化开工(gōng)率(lǜ)环比上行3个(gè)百分点、高炉(lú)开工率环比回升2个(gè)百分点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下(xià)行2.7个百分(fēn)点至(zhì)49.2％的收缩区间，且(qiě)4月物(wù)流指数(shù)环比(bǐ)有所下滑、较21年同期(qī)跌幅(fú)有所扩(kuò)大：4月，整车物(wù)流指数较3月均值环比下行7％，较21年同(tóng)期(qī)降(jiàng)幅亦从3月(yuè)的(de)10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园(yuán)区吞吐(tǔ)指数环比(bǐ)走弱(ruò)1.1％、同(tóng)比跌幅从3月的(de)27.8％扩(kuò)张至(zhì)28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所下行，但受去(qù)年(nián)同(tóng)期低(dī)基数提振同比有所上行，尤其是(shì)汽车(chē)、电子、机械电(diàn)子等受(shòu)疫情影(yǐng)响较大的工业生产可(kě)能上行较(jiào)为明显。

　　社(shè)零：预计4月社会(huì)消费(fèi)品零售(shòu)总额同比增速从(cóng)3月的(de)10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活(huó)跃度(dù)仍在高位，4月 18 城地(dì)铁(tiě)客运量(liàng)较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比(bǐ)3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票(piào)房较3月均值环比(bǐ)上(shàng)行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受(shòu)各(gè)品牌(pái)出台降价(jià)政策(cè)及车展等(děng)线下(xià)活(huó)动(dòng)拉(lā)动(dòng)，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零(líng)售销(xiāo)量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此前受抑制(zhì)的(de)旅(lǚ)游需(xū)求得到集中释(shì)放，国(guó)内旅游(yóu)出行人数(shù)及(jí)总(zǒng)收入(rù)均(jūn)超过2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消费恢(huī)复至2019年(nián)的85％，显示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费(fèi)倾向尚(shàng)未修复(fù)至(zhì)疫情前水平（参考(kǎo)2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《快评：五一假期(qī)消费数(shù)据的(de)三个亮点》）。

　　投资：同样受低基(jī)数(shù)提振，预计当月总投(tóu)资同(tóng)比小幅(fú)上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基(jī)建(jiàn)投资(zī)可(kě)能(néng)高位上(shàng)行(xíng)至11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显示4月以(yǐ)来地产需求(qiú)较3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销(xiāo)售面积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年同(tóng)期上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地成交方面，4月百城土地成交面(miàn)积较2022年同(tóng)期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下(xià)行24.2％，同时(shí)水泥开工率(lǜ)/建筑(zhù)钢材(cái)成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企拿(ná)地及在手资(zī)金情况能否回暖，地(dì)产新开(kāi)工能否回升(shēng)；2）地产销售(shòu)动能能否再度(dù)上行。基建端，4月地方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元，对比3月的(de)4039亿元(yuán)小幅下行但仍(réng)高于(yú)2022年(nián)同期的1368亿元(yuán)，可能支撑低(dī)基(jī)数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价(jià)格(gé)持续回(huí)落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海(hǎi)外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。内需环(huán)比回落拖累食品价格下行：4月农产品批发价格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品(pǐn)价(jià)格小幅上行，核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)：义(yì)乌中国小商品(pǐn)总价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服(fú)饰(shì)类持平，箱包/鞋类价(jià)格小幅(fú)分别上升3.6％/0.3绥化去年疫情 绥化是几线城市％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数(shù)总体较高；另一(yī)方面(miàn)，海外经济动能(néng)继续减弱(ruò)且内需仍待恢(huī)复(fù)，工业品价格同(tóng)比继续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗商品价格(gé)总(zǒng)指数环比上行(xíng)0.4％，但矿(kuàng)产及金(jīn)属价格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右(yòu)。出口价(jià)格(gé)指数(shù)或有(yǒu)所下(xià)行，但低基(jī)数及(jí)外贸需求(qiú)回暖可能(néng)支撑出口增(zēng)速维持(chí)高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分(fēn)点，鉴于3月（美元计(jì)）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口(kǒu)或保持(chí)较高增(zēng)长》）。此外，我国和(hé)亚太、非洲、甚至拉美的一体化(huà)产(chǎn)业链、需求(qiú)链(liàn)的(de)格局(jú)不断优(yōu)化，出(chū)口增长韧性可能超预期（参(cān)见《中(zhōng)国出口产业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社(shè)融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增(zēng)长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计4月新(xīn)增人民(mín)币贷款约1.37万亿元，一方(fāng)面，企(qǐ)业中长期贷(dài)款延续年(nián)初至(zhì)今的较(jiào)强势头、购房需求回升背景下房(fáng)贷/居民贷款需求有望(wàng)继续企稳回升，政策性银行金融工(gōng)具(jù)继续带动(dòng)基(jī)建投(tóu)资和企业中长期(qī)贷(dài)款增(zēng)长，信贷周期或继续(xù)保持强势。信贷推(tuī)动下(xià)，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左右，而(ér)企(qǐ)业债(zhài)、股权及政府债融资较去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)略有走(zǒu)弱。财政方面，去年(nián)留抵退(tuì)税低基数下，财政收入增长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支出有望保持较快增长——预计政策性银行(xíng)金融工(gōng)具仍是近(jìn)期(qī)准(zhǔn)财政的(de)主(zhǔ)要发力渠道。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏不及预(yù)期、稳地(dì)产政(zhèng)策不及(jí)预(yù)期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发表的《增长动能(néng)环比走弱、低基数(shù)效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 绥化去年疫情 绥化是几线城市