北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁(xi频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽é)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货币(bì)失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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