尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月1年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停7日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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