5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēn勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？00; line-height: 24px;'>勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？g)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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