近(jìn)日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成功维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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