5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发(fā)基金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新(xīn)份额(é)更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务(wù)违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了(le)市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到(dào)由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预(yù)期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在(zài)这个(gè)过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌(diē)，但多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某些(xiē)波(bō)动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性价(jià)比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们(men)认为国内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消(xiā物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖o)费、互(hù)联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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