自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季(jì)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事度(dù)末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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