当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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