金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的(de)动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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