核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际(jì)为投资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)有较高(gāo)的股利支付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定的安(ān)全边(biān)际，而且(qiě)投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前(qián)宏观高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历经(jīng)济的角度来看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍然有较大(dà)的不(bù)确(què)定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望(wàng)取(qǔ)得相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好(hǎo)的(de)收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安全边际比高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市(shì)银(yín)行过(guò)去(qù)三年(nián)的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和理财(cái)资金(jīn)赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步(bù)下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的(de)历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了其(qí)比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持(chí)股比例(lì)和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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